美女与野兽

B |     　　在美国，“大到不能倒”或许不再是银行的专属名词了。国羽在男单、女双项目“遇冷”，李诗沣与对手大战三局，最终以1-2落败。女双组合贾一凡和张殊贤以0-2爆冷不敌印尼队的阿莱西娅和费比，止步首轮。　　过去几年，一场历史性的人工智能建设狂潮已深深融入美国的方方面面——从驱动股市屡创新高，到推高民众的公用事业账单，再到拉升美国国债收益率，无处不及。

C | 冯彦哲和黄东萍以2-0战胜卡普尔和加德，郭新娃和陈芳卉直落两局同样取胜。　　批评人士警告称，人工智能领域的暗处可能正隐藏着下一个“雷曼兄弟”时刻；因电影《大空头》闻名的知名投资人迈克尔·伯里(Michael Burry)也在8月预测，股市可能会遭遇一场1987年“黑色星期一”式的崩盘。　　而一旦AI超大规模巨头企业的融资条件严重恶化，部分华尔街投资者与分析师甚至预计，政府终将出面兜底。　　“人工智能革命绝不会就此谢幕，即便它面临重重挑战，”Hennion & Walsh Asset Management董事总经理James Pruskowski指出，“这场变革犹如当年修建美国州际公路系统，它已经庞大到不能倒了。女单名将王祉怡在与吉尔莫一战中上演逆转好戏，最终以2-1获胜。”　　早在20世纪50年代，美国便通过立法为扩大州际公路网注入巨额资金，不仅极大提升了生产力、居民收入与贸易往来，还彻底打破了偏远地区的交通瓶颈。男双组合梁伟铿和王昶以21-16、21-7战胜哈里哈兰和阿琼，晋级16强。本次比赛总奖金额高达200万美元，国羽在五个单项均以全主力参赛。然而，至今为止的人工智能建设，资金主要由少数几家科技巨头自筹。　　自去年秋天以来，这些公司一边迅速烧光手头充沛的现金，一边掀起了一场发行人工智能相关债券的潮涌。到了今夏，该行业不得不进一步面临融资成本飙升的严峻挑战——长期美国国债收益率一举触及二十年高点；与此同时，在11月中期选举临近之际，社区居民对新建数据中心的反弹声浪也日益高涨。男单项目，石宇奇、李诗沣、陆光祖、翁泓阳携手冲冠，女单阵容由陈雨菲和韩悦领衔，男双组合梁伟铿和王昶、女双世界第一刘圣书和谭宁，以及混双组合冯彦哲和黄东萍等均出战。　　即便如此，这场借贷狂潮在未来几年内依然势不可挡。不过，另一对实力不错的国羽男双何济霆和任翔宇在赛前再次宣布退赛，令球迷不解。

D | 上届比赛，中国队斩获4冠，成为最大赢家。石宇奇和王祉怡分获男女单冠军，女双冠军归属刘圣书和谭宁，冯彦哲和黄东萍则联手拿下混双冠军，男双金牌被印尼队摘走。此番再战，中国队的目标依然是力争全部金牌。首轮，中国选手在男单、女单、女双和混双项目悉数登场。混双组合朱一珺和李茜以13-21、7-21的比分惨遭法国组合吉凯尔和德尔吕横扫，女单选手韩千禧不敌瓦尔达尼。据预测，到2027年，各大AI巨头在人工智能领域的资本支出将再砸1万亿美元，且在2030年之前每年都将维持这一惊人规模。陈雨菲在先输一局情况下以2-1逆转日本选手仁平菜月，晋级16强。　　为了证明如此巨额的资本支出物有所值，BCA Research首席经济学家Peter Berezin的最新分析指出， 甲骨文 、 Meta 、Alphabet、亚马逊和微软等超大规模云计算巨头，必须维持30%至50%的高利润率，并创造约4.31万亿至7.18万亿美元的年营收。男单项目，石宇奇在首局失利后收到郑加恒的退赛大礼，陆光祖以0-2负于林俊易，翁泓阳与丹麦名将安东森鏖战近90分钟，最终以2-1逆转取胜。

E | 女双夺冠热门刘圣书和谭宁直落两局战胜林芷均和杨筑云，高家炫和吴梦莹以2-1险胜泰国队的鲁塔纳帕克和杰尼查，晋级16强。

F | 若再将新云服务商和中国的人工智能企业纳入考量，所需的年收入将增至约10万亿美元。　　“要兑现这些业绩预期，科技巨头们需要榨取出前所未有的新收入空间，”Berezin在报告中写道，“这恐怕是一项极其艰巨的挑战。第二比赛日，国羽混双率先打响头炮。”　　谁持有与AI相关的债务？　　与美国国债拍卖的逻辑一致，为人工智能建设融资的企业，同样极度依赖投资者持续“买单”其发行的债券。　　正因如此，规模达12万亿美元的美国投资级企业债市场，不仅成了这场建设潮最关键的资金血库，也汇集了庞大的买家群体——美银全球的数据显示，这些买家主要由海外投资者、共同基金、ETF、人寿保险公司及养老基金组成。

G | 　　值得一提的是，尽管今年一系列规模达数百亿美元的AI相关巨额债券发行带来了压力，但美国投资级企业债的利差相比无风险国债利率仍仅高出近80个基点，依然盘踞在历史低位附近。　　美联储在疫情期间设立的、目前已处于休眠状态的纾困机制，似乎仍在发挥作用。由Yuri Seliger领导的美银全球团队在8月14日的一份客户报告中写道：“通过‘限制下行空间’，美联储已永久性地降低了投资级企业信用的风险溢价。郭新娃和陈芳卉以21-18、21-18击败印度组合卡皮拉和克拉斯托，冯彦哲和黄东萍同样以大比分2-0横扫对手，成功晋级。”该团队在报告中指出：“这些纾困机制仍留在美联储的工具箱中，必要时可重新启动。下一轮，冯彦哲和黄东萍将与队友高家炫和吴梦莹进行内战。

H | ”　　不过，景顺北美投资级信用业务主管Matt Brill表示，现在谈论任何信用市场的“安全网”还为时过早。信用市场运行顺畅，大量供应已被消化，而主要的AI发行方仍然是“拥有极其稳健资产负债表的精英企业”。　　“但没有什么东西是真正大到不会倒的，”Brill表示，“企业仍将面临各种风险。”　　过去十年间，债券投资组合中的科技类债券已从稀缺状态转变为突然泛滥。女单赛场，王祉怡与吉尔莫交手。

I | 预计在通常交易繁忙的9月份，科技巨头及其他美国大型企业将再发行2000亿美元的高评级公司债券——这将使美银全球预计今年高评级债券新发行规模达到创纪录的2.1万亿美元。中国姑娘在首局落败的不利局面下及时做出调整，最终以2-1完成逆转。

J | 　　今年长期企业债的密集供给，被普遍视为诱发规模达31万亿美元的美国国债市场在今夏遭到抛售的核心推手。

K | 女双项目，贾一凡和张殊贤以22-24、17-21爆冷负于阿莱西娅和费比，惨遭一轮游。30年期美债收益率上周飙升至2007年以来的最高水平，而8月初发行的30年期AI新债收益率更是高达近6.4%。通常，企业债需要相较国债支付一定的溢价，以补偿借款人潜在的违约风险。男单名将李诗沣以1-2负于阮日，持续低迷的表现引来球迷不满。　　上周，美国财政部长贝森特出人意料地抛出了一项计划，打算在9月、10月和11月初加大对长期国债的买回力度，试图以此强行压制收益率抬头。　　当周一被问及财政部是否会采取更多手段稳定美债市场时，贝森特未作进一步展开。此前有消息称，美国财政部可能会动用其TGA账户的资金来支持增加回购，而非通过额外发行短期国库券来筹资。

L | 看羽毛球上咪咕视频！（罗掌柜）